险资入市比例放宽 — 保监会

概要：10-5-29：保监会微调险资入市比例 1500亿救市兼抄底？“保监会确实是召开了专门的会议研究保险资金投资政策，但是具体的情形还是以保监会公布的信息为准。”5月27日，上海一家大型保险资产管理公司负责人告诉本报记者。据粗略统计，如果按照尚未正式成文下发的保险资金投资新政策，提高5个百分点权益投资比例，以上年末保险业总资产3万亿计算，则将有超过1500亿保险资金的入市空间。险资入市政策有微调就在传出保监会有意提高险资入市比例时，5月27日，大盘指数上涨了30点，有超过165亿资金进场，上证综指震荡上扬。对此，一家基金公司市场部负责人5月28日受访时证实，包括中国人寿、中国平安和中国太保等保险巨头此前都在大举申购新基金，且均为股票型基金，而且申购金额往往都为数亿甚至数十亿，不排除早已做好提前布局a股的准备。从这份未经官方证实的保险资金投资新政策中，本报记者了解到，涉及到权益类投资的有股票和基金投资，占比上调为不超过25%，股票与股票型基金投资余额调整为20%，合计考虑，不再单独针对股票及股票型基金设限；单一股票的投资比例上限为上市公司总股本的1

10-5-29：保监会微调险资入市比例 1500亿救市兼抄底？

“保监会确实是召开了专门的会议研究保险资金投资政策，但是具体的情形还是以保监会公布的信息为准。”5月27日，上海一家大型保险资产管理公司负责人告诉本报记者。

据粗略统计，如果按照尚未正式成文下发的保险资金投资新政策，提高5个百分点权益投资比例，以上年末保险业总资产3万亿计算，则将有超过1500亿保险资金的入市空间。

险资入市政策有微调

就在传出保监会有意提高险资入市比例时，5月27日，大盘指数上涨了30点，有超过165亿资金进场，上证综指震荡上扬。对此，一家基金公司市场部负责人5月28日受访时证实，包括中国人寿、中国平安和中国太保等保险巨头此前都在大举申购新基金，且均为股票型基金，而且申购金额往往都为数亿甚至数十亿，不排除早已做好提前布局a股的准备。

从这份未经官方证实的保险资金投资新政策中，本报记者了解到，涉及到权益类投资的有股票和基金投资，占比上调为不超过25%，股票与股票型基金投资余额调整为20%，合计考虑，不再单独针对股票及股票型基金设限；单一股票的投资比例上限为上市公司总股本的10%，不超过保险公司上季末总资产的1%；超过上市公司总股本10%和保险公司上季末总资产1%的，需另外报批；投资锁定期超过3个月的余额，不超过可投资股票资产的30%；港股方面，投资范围拟从此前的红筹股和h股扩大至港股主板；投资比例维持公司上季末总资产15%比例不变，且统一计算境内外股票和债券等资产比例；投资同一交易对手及关联企业的资产余额，合计不超过该保险公司上季末总资产的20%，且不超过同一交易对手及关联企业最近一个会计年度合并净资产的50%。

此外，这份险资新投资政策还包括了将债权计划投资比例上调为10%；有担保债券信用评级从aa调整为a，总额不再限制；无担保债券投资比例不变，但增加在港发行的债券品种，包括香港恒生成份指数股、h股、红筹股以及大型国企在香港公开发行的债券。无担保债券信用评级方面，国内债券不低于aa的标准，国际债券不低于bbb；为加强流动性管理，活期存款、国债、央票、政策性银行债、货币市场基金等流动性资产的比例调整为5%。

“如果保监会不久之后正式对外发文，监管部门对险资投资渠道的集中调整，将给保险公司带来更多投资的灵活度，给运用保险资金提供了更多渠道和可能。我们也希望，监管部门能进一步放开一些细化的投资限制，比如逐步放开对‘禁买st股、业绩大幅下滑或严重亏损个股’的限制，把更多的决策权交给保险公司。”5月28日，一家合资寿险公司投资部副总表示。

对外经济贸易大学保险学院副教授徐高林分析指出，保监会在此节点考虑放宽险资投资股市的限制，是考虑到近期a股估值处于相对低点，再加上我国长时间处于低利率，加息预期又逐渐转淡，使得保险资金的配置压力大增。东方证券保险分析师王小罡则表示，保监会此举是为了配合更高监管层面而作出的一个表态性质的决定，按照国际标准，保险公司总资产的30%左右拿去投资是比较合适的，要预留下5%-10%的空间给还在排队的不动产和pe。 www.88haoxue.com

救市+抄底？

记者也了解到，在上证指数和香港恒生指数5月双双创出新低的时候，监管部门准备放宽保险资金入市比例的信号，市场给出了多种不同的解读。

“国内上市大银行高达4000亿再融资计划给a股市场带来了很大的心理压力，上证综指一度跌破2500点，而且这些上市银行实施的都是a+h股融资，在a股市场，这些上市银行的大股东如汇金公司和财政部均已经表示参与这些银行的再融资，实际对于a股市场的资金压力并不是很大。现在高层政策也是频吹暖风，保监会现在释放的放宽入市险资比例，带有比较重的响应国家政策救市的意味。”海通证券一位保险分析师推测。

在这位分析师看来，银行再融资带给市场的反应比较过度，但是今年7月份，农行即将在上海、香港实施超过3000亿的ipo，如果现在大盘指数还是一路下跌，那么对于农行的上市计划肯定是不利的，汇金公司和社保基金已经有过入市托底行为，那么一向对市场敏感的保险资金应该有所行动。

不过，另有市场人士则将调整保险资金权益类投资的政策，视为短期现实意义不及想象空间来得大。

“选择这个时间窗口放松保险资金的投资渠道，更多的是打开保险资金长期投资的渠道，我们已经发现，在上周上证综指跌至2600点以下时，中国人寿已经大举买入多家基金公司的沪深300指数基金还有银行股，投资额接近200亿，同时进场的还有中国太保，中国平安更是在其前两周提前埋伏，买入股票型基金。若论抄底，保险资金在前期就已经有过波段性的抄底行为了。”上海一位股票型基金经理表示。

西南证券首席策略分析师张刚表示，相比较于险资流入a股的可能性，从目前的行情看，保险资金投资新政中放开投资港股的比例，将会使得低市盈率的港股很有可能成为保险资金更为青睐的去处。

上述基金经理也分析，在这个时点上，政策调整对保险公司的影响更多的是心理层面，保监会未来公布的投资政策无论是提高权益类投资5%，还是将非股票型基金从权益类项目中提出，可以释放至多1500亿的入市空间，但是保险投资决策向来是掌握在几大保险资产管理公司手中，而且在今年发布年报的时候，保险三巨头投资高管均表示采取谨慎波段操作，不见得各家保险公司会在未来迅速提高权益类投资比重。另外，在大盘跌至低点时，保险公司进行更大胆的超配在情理之中，大盘是否见底且不说，但险资权益类投资的另一重要组成部分基金的净值在随大盘下跌之后，大多数股票型基金净值已经跌至今年以来的最低点，则是不争的事实。